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经营情况前面老黑写了千禾味业,知道千禾食醋2019年的单位成本在1

简介: 三、经营情况前面老黑写了千禾味业,知道千禾食醋2019年的单位成本在1934元/吨,与恒顺醋的成本一对比,发现差距很大啊。

前面老黑和大伙,聊了酱油中的千禾、粮油里的鱼儿,索性就和大家把厨房聊个遍吧!

可自从和太太谈恋爱后,被她带着,开始吃醋了,这也是恋爱的一种滋味!

一、初聊醋就像所有流传至今的事物一样,醋它也有一个很牛掰的故事。

据说杜康发明了酒,他的儿子黑塔在跟老爸学酿酒的过程中,觉得扔掉的酒糟太可惜,便把它们存放在缸中浸泡着。

到了第21天的酉时开缸,竟然一股浓郁又奇特的香气扑鼻而来。

他一尝,更是不得了,酸酸甜甜的,很是鲜美,还用二十一日(昔)加酉字来命名这种调料,醋就这么诞生了~醋在英文中称之为vinegar,出自于法文vinaigre,意思是酒(vin)发酸(aigre)。

也正因为这种酿酒过程中的意外所得,使得我们有了醋这种酸味调料。

发展到今日,醋早已成为了一个完善的产业,每次去超市,都能看到各种各样的醋,实在让人头大。

用来搭配面食、炒菜、焖煮、凉拌、作蘸料都可以的,适用性比较广。

而且陈醋的总醋酸值,对比其他醋来说是最高的。

市面上很多蟹醋,其实就是在香醋的基础上加入姜汁而产生的风味香醋。

相较于陈醋和香醋,米醋的总酸值是最低的,味道较清淡,香气也没那么浓郁。

白醋最大的优点就是,酸味在这么多醋里最为强烈,价格很便宜,还耐储存。

最为人称道的四大名醋,分别是山西老陈醋、江苏镇江香醋、四川阆中保宁醋和福建永春老醋。

今天讲的恒顺醋业,就是镇江香醋,这个“香”字,也足以说明它和其他种类的醋醋相比,重点在于有一种独特的香气,格外诱人。

它以糯米为主原料,而且镇江的糯米品质好,糯性强,酿成醋之后,醋的品质特别好,香味也突出。

二、说说公司全国食醋的生产企业有6000多家,每年食醋总产量约400万吨,但是这6000多家企业里,年产量超过10万吨的头部企业只有恒顺、水塔和紫林三家。

恒顺醋业是食醋行业的龙头,2018年的产量只占到行业总产量的10%。

2001年上市后,恒顺醋业开始了多元化的折腾之路,涉足房地产、建筑安装工程、光电产品、汽车等业务!

这种跨行业的多元化,基本都会以失败告终。

恒顺也不出意外,盲目的多元化,让公司错过了调味品黄金发展的十多年,营收一直停留在20亿元上下!

2012年董事长尹名年上任,提出“以食醋为核心,带动相关调味品等产品发展”,才开始着手剥离房地产等非核心业务的剥离,委托镇江恒顺房地产代销房产,公开挂牌转让镇江百盛,彻底解决了房地产等的遗留问题。

2016年开始业绩稳健增长,调味品业务占比也提升至90%,从这个时候开始安心做主业,成为了恒顺业务发展的焦点。

三、经营情况前面老黑写了千禾味业,知道千禾食醋2019年的单位成本在1934元/吨,与恒顺醋的成本一对比,发现差距很大啊。

2018年恒顺食醋:成本为4258元/吨(同比-0.23%),单价是7608元/吨(同比+3.37%);2019年恒顺食醋:成本为4121元/吨(同比-3.21%),单价是7710元/吨(同比+1.34%);公司食醋的成本是千禾的2.13倍,单价是千禾的2.11倍,到底是什么原因导致的那?

其实从产品配料表中,我们能略知一二,以淘宝热销的为例,千禾卖的最好的是:窖醋3年500ml,配料表为:水、大米、小麦、高粱、玉米、荞麦、白砂糖、食用盐(未加碘);恒顺卖的最好的是:恒顺B型香醋500ml,配料表为:水、糯米、麦麸,白砂糖,食用盐。

千禾属于四川保宁醋,采用多种粮食;而恒顺属于属于镇江香醋,主要原料是糯米,占到公司生产成本的 30%以上,而糯米的成本又是大米的3倍左右。

虽然作为行业外人士,无法知道糯米与大米对香醋的影响,但恒顺在经典产品上一直采用100%糯米这点上,这家公司是值得称赞的。

高端系列如果在淘宝上搜索“恒顺”,除了热销经典款之后,就是优级恒顺香醋(13.8元/500ml)、镇江香醋三年陈(22元/580ml)、镇江香醋六年陈(32元/580ml)、金优香醋(15.9元/550ml)、黑珍品镇江香醋(29.9元/300ml)…

...这就是恒顺味业的高端系列产品,2019年高端产品实现收入2.64亿元,同比增长8.61%,年报中称毛利率在50%以上(没有公布具体数值)。

高端产品收入占公司总营收的14.41%,高端虽然是有些亮点,但这不足以支撑很多想象力。

...从2004年开始,恒顺每隔三年会提价一次,最近一次就在2019年初,公司对恒顺香醋等5个品种产品的出厂价格分别提高6%-15%。

接下来再聊聊第一生产力:员工数据恒顺员工总数从2016年的2574人,到2019年的2595人,员工总数四年间没有什么变化!

但在员工结构上却有很大调整:生产人员:从16年的1032人,增长到19年的1222人;销售人员:从16年的523人,增加到19年的623人;行政人员:从16年的132人,减少到19年的109人;保障人员:从16年的164人,19年减少为0。

后勤人员:从16年的82人,19年减少为0。

说明公司在经营管理上的一个转变,更加务实了。

谈员工数据,当然少不了人均创收与人均创利数据,从人的角度来解析公司盈利能力。

2016年:员工人均创收 56.23万元,人均创利 6.54万元;2019年:员工人均创收 70.60万元,人均创利 12.71万元;虽然与行业龙头海天味业(人均创收356万、人均创利96万)仍有很大差距;但四年间,恒顺人均创收增长了25.55%,人均创利增长了 94.34%,证明公司员工整体的工作效率得到一定提升,更能看到企业管理层对人员的管理能力。

四、财务数据先来看看公司的营收、净利润、毛利率数据:恒顺醋业2019年营收 18.32亿元,同比增加 8.18%,而且已经连续三年营收增速在个位数!

对比一下同行业的千禾味业和海天味业,每年增速都在两位数,多多少少显得公司有些进取不足。

净利润公司2019年 3.25亿元,同比增长 6.55%,显然在营业收入慢增长的背景下,那净利润也基本不可能出现高增长。

毛利率从2016年的41.25%,上升到2019年的45.32%,从前面说到的公司单位成本与单价可以看出,一方面生产成本的降低,说明成本的控制能力不错;另一方面销售单价的提升,显示出公司产品的竞争力也有所提升。

这毛利率在整个调味品行业内,属于不错的水平,与龙头海天味业也只差0.12个百分点。

净利润率公司最近三年的净利润率都在18%上下徘徊,而海天味业却有25%以上的净利润。

恒顺味业2019年销售费用为3.17亿元,销售费用占营业收入的比例,也从2018年的14.90%上升到17.28%,都快赶上公司净利润率了…

...这里面的增量主要是由促消费从2018年的 0.59亿元,增加到2019年的 1亿元,这里值得注意哦!

对于促消费的暴增,公司2019年报未做解释。

而海天的明细则为:人工成本1.63亿元,折旧费0.27亿元,其他费用 1亿元。

对比一下,恒顺味业的管理费用,多出修理费、汽车费用等等!

明显公司管理的臃肿蚕食了一部分净利润,对于新上任的董事长而言,任重而道远啊。

再来看一下公司净资产收益率(ROE)数据:资产周转率代表公司的运营效率,净利率代表公司的议价能力和核心竞争力,杠杆率代表公司经营的激进程度。

前面已经说了净利润率,下面讲下影响净资产收益率(ROE)的另外两个因子:资产周转率和杠杆率。

资产周转率,考察企业资产运营效率的一项重要指标,体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度,反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。

恒顺醋业的资产周转率,在三家公司中垫底!

杠杆倍数是指资产负债表中,总资产与净资产的比率,杠杆率是衡量公司负债风险的指标,从侧面反映出公司的还款能力。

恒顺醋业的杠杆倍数,从2016年的1.37降到2019年的1.27,也是位于三家公司中最低水平。

最近四年的主动瘦身和去杠杆,或许之前高杠杆多元化扩张有关。

当然杠杆是一把双刃剑,当企业盈利时,增加杠杆能扩大盈利,但是加的过多,风险就会上升。

无论是净利润、资产周转率,还是杠杆倍数,从好的地方想,公司未来有很大的提升空间;但反过来想想,为什么那么多年过去了,作为醋业龙头的经营指标,却一直难以提升?

其实往往这时候,检验的才是管理层真正的能力。

五、展望未来在2019年财报中,针对2020年的经营计划是力争实现:主营调味品业务销售超12%增长,扣除非经常性损益净利润实现 12%增长以上的年度经营总目标。

2019年12月杭祝红出任新董事长,提出产品“三剑客”:做深醋业、做高酒业(黄酒、料酒系列)、做宽酱业(酱油、酱菜、酱料系列)的口号。

公司醋业现在都是个位数增长,而料酒依然能保持在25%以上的增速,至于酱业数据公司未公布。

收购完成之后,海天投资扩建了原有的生产能力,扩建的江苏厂有15万吨的醋产能,合计有22万吨,已经快赶上恒顺的规模。

2019年千禾收购镇江恒康酱醋,拥有品牌“金山寺”、“恒康”,在江浙沪有较好的基础!

恒顺醋业的大股东是镇江国资委,从前面提到的管理费等,可以明显感觉到公司的、运营和战略布局等方面,和民企真不是差一星半点。

按照每年11%的营收增速,三年后的2022年大概是25亿元收入净利润率按20%算,那就是5亿元净利润。


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